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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么p>

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(ji历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么é)束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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