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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不(bù)进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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