大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各(gè)地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和(hé)地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人机，避(bì)免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持(chí)续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速(sù)等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字(zì)经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历(lì)史上牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的(de)经济(jì)数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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