金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好zhè)与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事、董事(shì)局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事(shì)业(yè)。提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好>

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化(huà)，下(xià)游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端(duān)相关产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待。

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