A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期(qī生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写)，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ng>。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。