2022年是国内(nèi)实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻(gōng)坚(jiān)之年，作为(wèi)新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管在政策(cè)扶持和行(xíng)业高成长性背景下，上(shàng)市企(qǐ)业(yè)产量不断(duàn)扩大，营收、归母(mǔ)净利润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上中下游板块(kuài)的盈利能(néng)力(lì)分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)的数(shù)据显示(shì)，光伏(fú)设备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板块，分别是上游的硅(guī)料(liào)硅片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器(qì)、光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池组件。利润结构(gòu)整体(tǐ)呈现金(jīn)字(zì)塔结构，上游板块处于(yú)金字塔底层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企业净(jìng)增(zēng)长的利润贡献占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家(jiā)企业总(zǒng)体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业(yè)间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增加，结合对企(qǐ)业经(jīng)营数据变化的分析(xī)，可以(yǐ)看出：光伏设备的(de)上游将迎来(lái)降价与去库存阶段，这对于(yú)中下(xià)游企业来说意味着(zhe)原(yuán)材料(liào)成本得到控制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归母净(jìng)利润突破(pò)千亿，八(bā)成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为(wèi)清(qīng)洁能源(yuán)重(zhòng)要方向(xiàng)的(de)光(guāng)伏设备，市场(chǎng)加大对上市公司的扶持力(lì)度。金融界上市公司研究院统计发现，行业(yè)中48家上市公(gōng)司，有33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与之同步的(de)是上市企(qǐ)业经营规模(mó)不断扩大，利润(rùn)增速可观(guān)。产(chǎn)量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅(guī)产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出(chū)，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均(jūn)归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科等9家企业2022年(nián)业(yè)绩下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公(gōng)司在(zài)去(qù)年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电(diàn)池(chí)处于供不应求的(de)状态，年(nián)内累计实现(xiàn)电(diàn)池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设备行(xíng)业归母净(jìng)利(lì)润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年增长20个(gè)百分点(diǎn)，3家(jiā)企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏(fú)设(shè)备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利率分析发现，上中(zhōng)下游呈(chéng)现(xiàn)的(de)结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较(jiào)高；而中下游多数板块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据(jù)显示，上游(yóu)的硅料(liào)硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利(lì)率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光伏(fú)电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备行业毛利率最高的(de)板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较快(kuài)提升，首先是源于(yú)供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设(shè)备行业(yè)的(de)原材料方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价格波动巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的(de)数据来看，硅片价格(gé)依然处于高位。特别是上半(bàn)年(nián)硅片价格持续(xù)高(gāo)位运(yùn)行(xíng)，硅片需(xū)求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电(diàn)池(chí)厂商纷纷(fēn)与(yǔ)硅(guī)料(liào)企(qǐ)业签订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业(yè)代表之一(yī)通威(wēi)股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双(shuāng)升(shēng)，指出受益(yì)于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域的企业容(róng)易(yì)形成规模效(xiào)应。这一(yī)板块仅有(yǒu)3家上(shàng)市公司(sī)，不(bù)容易形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利润增速为172％，特别(bié)是(shì)大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备(bèi)行业整体归母(mǔ)净利润的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料(liào)硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游两大板块平均毛(máo)利率不超17％ 三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级p>

　　相比风(fēng)光的上游(yóu)，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等(děng)领域参(cān)与厂商较多，企业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛利(lì)率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归(guī)母净利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数(shù)据来看，中(zhōng)下(xià)游(yóu)领域(yù)的光伏(fú)加工设(shè)备(bèi)和逆(nì)变器毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而(ér)光(guāng)伏(fú)辅材(cái)和光伏电池(chí)组(zǔ)件毛利率(lǜ)下滑明显，特(tè)别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同(tóng)板块的(de)毛利率情况

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集(jí)成(chéng)和(hé)亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块(kuài)涵(hán)盖18家(jiā)企业，企业数量较多竞争激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主业(yè)光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点(diǎn)，影响(xiǎng)整体毛(máo)利(lì)率。

　　相(xiāng)比而言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级)外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计(jì)装机(jī)量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放(fàng)慢，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行(xíng)业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价(jià)格自高(gāo)位(wèi)走出下行(xíng)趋势，行(xíng)业(yè)格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数(shù)硅(guī)片(piàn)价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业(yè)协会(huì)硅业分(fēn)会公布的最新数(shù)据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片(piàn)企业的经营(yíng)数据也(yě)可(kě)看出硅(guī)片价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季(jì)度，大全能(néng)源(yuán)实现归母净利(lì)润29.11亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份和(hé)TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今年一季度存货周转率数据(jù)发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有明(míng)显下行趋势，说明当前(qián)有库存积(jī)压(yā)风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋(qū)势

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进一(yī)步(bù)下行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光(guāng)伏(fú)加(jiā)工(gōng)设备等对中下(xià)游板块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对提(tí)升毛利率、营收率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级