北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一裤子175是几个x定的(de)谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多。

　裤子175是几个x　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高裤子175是几个x于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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