本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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