在股(gǔ)市(shì)高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合(hé)同终(zhōng)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(learea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至(area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数zhì)出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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