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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为(wèi谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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