国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)200克等于多少毫升水，200克是多少ml水出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期200克等于多少毫升水，200克是多少ml水。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(200克等于多少毫升水，200克是多少ml水hé)心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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