5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行情？在后(hòu)疫(yì)情时代(dài)，医药板块是否还(hái)有新的业(yè)绩驱动因素？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除(chú)外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同比-2什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语6.98％，与2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营收(shōu)与去年同期(qī)相(xiāng)比增加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的(de)比例(lì)达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降了12.44 p什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语ct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数据来(lái)看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较(jiào)好成长能力(lì)的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新(xīn)药、器械企(qǐ)业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由(yóu)于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业(yè)，增(zēng)长(zhǎng)速度(dù)并(bìng)不快。首先，结(jié)构(gòu)性的(de)分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去(qù)的(de)三(sān)年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本土市(shì)场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块或(huò)是(shì)最具有(yǒu)确定(dìng)性(xìng)的领(lǐng)域之一，一(yī)定程(chéng)度上或(huò)仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开(kāi)新(xīn)闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语系。长(zhǎng)期(qī)以来(lái)，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下移(yí)，不(bù)断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市三(sān)级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求较大(dà)的(de)心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等(děng)专科(kē)建设(shè)，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布(bù)将(jiāng)会(huì)得到(dào)优化，促进更多优质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设(shè)的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采购将更加(jiā)宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着(zhe)多项政(zhèng)策支持的(de)持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大(dà)型(xíng)医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实(shí)现快(kuài)速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳(ào)华(huá)内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道(dào)和(hé)较强的(de)研(yán)发能力。

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