5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带(dài)来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大(dà)了市(shì)场对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏(sū)情(qíng)况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复(fù)苏预(yù)期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈(yíng)利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱(ruò)关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的(de)波(bō)折就对应着人民(mín)币(bì)汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投(tóu)资机(jī)会(huì)

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前(qián)的(de)低估值(zhí)水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者通过(guò)定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成(chéng)为全(quán)球投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投资价值值(zhí)得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资(zī)为主导的(de)市场，因此海外(wài)经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投(tóu)资(zī)者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以(yǐ)先重点关注运(yùn)营商等(děng)高股(gǔ)息(xī)资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与(yǔ)成(chéng)长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国(guó)内一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米经济的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国(guó)内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内(nèi)及(jí)海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)人可(kě)以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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