财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低(dī)于(yú)去(qù)年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销(xiā乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字o)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终(zhōng)端议价(jià)能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的(de)落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字