财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的(de)交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映(yìng)射分析(xī)。

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