近(jìn)日，2022年(nián)营业收(shōu)入(rù)303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的(de)兴发集(jí)团(tuán)，其旗下(xià)子(zi)公(gōng)司(sī)兴福电子公布(bù)科(kē)创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷酸产(chǎn)品是半导体加工(gōng)过程中的关键材料，公(gōng)司客户包括(kuò)长江(jiāng)存储、华虹(hóng)集团、中芯国(guó)际等(děng)，也获得大(dà)基金二期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福(fú)电子第二(èr)大客户竟然是(shì)可口可(kě)乐，这(zhè)也无意(yì)间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食品级(jí)磷酸(suān)，还用到了更高纯度的电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第二(èr)大股东有可(kě)复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即在兴(xīng)福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事(shì)从事湿电子(zi)化学(xué)品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按照纯(chún)度等级分为电(diàn)子(zi)级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸(suān)产(chǎn)品的纯度等级(jí)由高到(dào)低(dī)分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电(diàn)子在生(shēng)产(chǎn)电子(zi)级磷酸、电子(zi)级硫酸的同时会产生(shēng)部分食品级磷(lín)酸、工业级硫酸等(děng)产品。其(qí)中2022年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入(rù)摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二大客(kè)户为(wèi)可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要(yào)销售内(nèi)容(róng)为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销售金额比(bǐ)兴(xīng)福(fú)电子(zi)当年食品级磷(lín)酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子电子(zi)级磷酸产品(pǐn)除销售给集成电路行(xíng)业(yè)、显示面板行业客户外，还销售给可(kě)口可乐(lè)公司、化工品(pǐn)贸易商等其他行业客户。由(yóu)于可口可乐公司对(duì)磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)的(de)品(pǐn)质要(yào)求(qiú)高于一般的食(shí)品级磷(lín)酸，公司销售给(gěi)可口可乐(lè)公司(sī)的磷(lín)酸产(chǎn)品等级(jí)实际(jì)为(wèi)符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年(nián)（下称“报告期”）的(de)营(yíng)业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有(yǒu)三个看(kàn)点。一是(shì)，兴福电子2022年12月进行过(guò)前期会计差错更正及追(zhuī)溯调(diào)整(zhěng)，比如兴(xīng)福(fú)电子(zi)原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事(shì)务(wù)所合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益是(shì)指(zhǐ)公司发(fā)生(shēng)的与经营业务无直接(jiē)关系，或是虽与(yǔ)经营业务相关(guān)，但由于其性(xìng)质、金额或(huò)发生频(pín)率，影响了真实(shí)、公允地反映公司(sī)正常盈利能力的(de)各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　凶猛的意思是什么 凶猛的近义词　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛利(lì)率提(tí)升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的(de)有(yǒu)关毛利率，已(yǐ)经超(chāo)过申(shēn)报稿列举的同行业(yè)可(kě)比公司(sī)平均水(shuǐ)平。对此(cǐ)，兴福(fú)电(diàn)子在申报稿中表(biǎo)示，2021年(nián)以来(lái)公司陆续实现众多(duō)集成电路客户的产品认证(zhèng)及批(pī)量供(gōng)货，毛(máo)利(lì)率水平较高的(de)集成电路用(yòng)湿电子化(huà)学品(pǐn)销售收入占比持续(xù)提升，且公司(sī)根据(jù)部分产品原材料价格上涨情况适时(shí)调高了产(chǎn)品销售价(jià)格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利(lì)率维持在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福(fú)电子(zi)未来(lái)毛利(lì)率还有多少(shǎo)上(shàng)升空(kōng)间？如果(guǒ)不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福(fú)电子控股股东为(wèi)上市(shì)公(gōng)司兴发集团，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股(gǔ)东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子(zi)第二大(dà)股东为国家集成电路基(jī)金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出(chū)的是，兴福电子(zi)间接(jiē)控股股东(dōng)宜昌(chāng)兴发与国家集成电(diàn)路基(jī)金二期之间存在对(duì)赌协议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回购(gòu)权和随售权存(cún)在(zài)可以“复活(huó)”的条件，且其中一(yī)条比较(jiào)少见(jiàn)，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格IPO是指(zhǐ)通过(guò)上市(shì)委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如(rú)果是指通过上市委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，处于(yú)正常待审核阶段的合合信息(xī)和(hé)先正达，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如(rú)果是(shì)指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目(mù)显示(shì)，20家提交注册(cè)的企业中有2家受理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电(diàn)子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子(zi)处于(yú)正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占发(fā)行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴福电子达到(dào)的(de)目标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子重大(dà)经常(cháng)性关(guān)联(lián)采购主(zhǔ)要(yào)系向关联方采购(gòu)黄磷(lín)、液体三(sān)氧化硫等原(yuán)材料(liào)、电(diàn)力等(děng)能(néng)源以及建筑(zhù)工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大经常性关联采购金额（不含建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股(gǔ)股东宜昌兴发的下属公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分主要原材料的关联采(cǎi)购占比较高(gāo)。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金(jīn)额占同类(lèi)产品采购(gòu)总(zǒng)额的(de)比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示(shì)，在(zài)主营业务方面(miàn)，兴福电子是控股股东兴(xīng)发(fā)集团合(hé)并报表(biǎo)范(fàn)围内唯一(yī)从事湿(shī)电(diàn)子化(huà)学品相(xiāng)关业务的(de)主体，与兴发集团及其(qí)控(kòng)制的(de)其(qí)他公司主(zhǔ)营(yíng)业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业绩(jì)进(jìn)行预测，但兴发(fā)集团2023年(nián)第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营(yíng)业收入为(wèi)65.71亿(yì)元，同比下(xià)降23.37％。兴发集(jí)团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集团在公告(gào)中表示(shì)，归母净(jìng)利润较(jiào)上(shàng)年同期大幅降低，主要是(shì)受市(shì)场供需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价(jià)格持续(xù)下跌，在今年(nián)一季度(dù)跌幅扩(kuò)大，至一季(jì)度末，草甘(gān)膦价格(gé)已(yǐ)跌(diē)至行业成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上述(shù)产品产销(xiāo)量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发(fā)集团也(yě)在公告中谈及(jí)湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品，即公司湿电子化学品、特种化(huà)学(xué)品、食品添加剂(jì)等成长性产品市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发集团另一(yī)则公(gōng)告显示，湿电子化学品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团(tuán)2022年第(dì)一季度统计口径(jìng)不太一样，销量数据不太好找，所(suǒ)以不太(tài)好具体判断湿电子化学品相(xiāng)关收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的(de)情(qíng)况下，兴福(fú)电子2023年(nián)第(dì)一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来(lái)源：兴发(fā)集团(tuán)公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭(tíng)区(qū)城市管(guǎn)理执法局的行政(zhèng)处罚，处凶猛的意思是什么 凶猛的近义词罚金额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无(wú)证建设房屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控股股东兴发(fā)集团的(de)副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的(de)决定，原因是赵勇交易兴发集团可(kě)转债构成短线交易。

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