北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率(lǜ俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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