四大国有银行的集体(tǐ)降息惊动(dòng)市(shì)场，存款利率正(zhèng)迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一(yī)）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到(dào)，今年以(yǐ)来银行业已有三(sān)波存(cún)款利率下(xià)调，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民币(bì)存款利(lì)率下调；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含(hán)农村信用(yòng)合作联社(shè)）下调人民币存(cún)款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而(ér)动全(quán)身，与经济(jì)、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下(xià)调通知和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)利率？今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)是否等(děng)同于经济增(zēng)速放缓的(de)信号？市场上关(guān)于(yú)企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看(kàn)，多方观点认为，本(běn)次存款(kuǎn)利(lì)率新规(guī)主要基于(yú)三重考量。一(yī)是符合推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；三是促(cù)进投资、消费(fèi)，本次降息也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)，都(dōu)是针对特定存取需求(qiú)的(de)客户，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通知存(cún)款和(hé)协定(dìng)存款在银行存(cún)款中占(zhàn)比不高(gāo)，以四大行的单位通知(zhī)存(cún)款为例，常年只占企业存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队的数据显(xiǎn)示，协定(dìng)存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)行长易纲在近(jìn)期公(gōng)开讲话中提到，从过(guò)去二十年的数据看，我国实际利(lì)率总体保持(chí)在略低于潜在经济增速这一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上，与潜(qián)在经济(jì)增长水平基本匹配。在经(jīng)济复苏(sū)的关(guān)键时点上，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经济(jì)学家(jiā)李(lǐ)湛梳理(lǐ)了(le)这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了(le)存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。随之而(ér)来的是，此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下(xià)调。李湛认(rèn)为，这均是在利(lì)率市场化(huà)改革推进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　此(cǐ)外，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差压力的(de)必(bì)要性(xìng)来看(kàn)，民生(shēng)证券宏观团队也倾(qīng)向于认(rèn)为，本(běn)次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完(wán)成(chéng)存款(kuǎn)利率调整(zhěng)的闭环(huán)，改善(shàn)银行利润空间。存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上(shàn强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题g)忽(hū)略(lüè)了这(zhè)些介于活期和(hé)定期(qī)存款之(zhī)间的(de)存款的(de)利(lì)率调整，“当下有(yǒu)必要(yào)一(yī)次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定存款利率，保证存款利(lì)率下调的有效(xiào)性。此(cǐ)外(wài)，数据显示，国有银行一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历(lì)史新低，当下调利(lì)率(lǜ)有助(zhù)于降低(dī)银行负债成本，推(tuī)动银行投放(fàng)信贷的积极性。”民生(shēng)证券(quàn)认为。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化改革及银(yín)行净息差压力(lì)增大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近(jìn)年来国(guó)内经济受多(duō)重因素冲击，居民消费场(chǎng)景受制约(yuē)，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄(xù)存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场(chǎng)供需变(biàn)化，综合(hé)指数经营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央(yāng)政治局会议强调，要有效防(fáng)范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定(dìng)音之下，本次调降利率(lǜ)也被认(rèn)为维护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具(jù)体体(tǐ)现在哪些方面(miàn)？招商基(jī)金李湛(zhàn)认为，本(běn)次调(diào)降通知主(zhǔ)要释(shì)放了两大信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充(chōng)能力(lì)；二是减少企业及(jí)居(jū)民的短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒的(de)观点是，调降协定存款和通知存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)目的是规范银行业存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力(lì)压降(jiàng)银行负债成本。当前银行净利(lì)差空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负债端成(chéng)本下降，也为资产端的贷款利率下(xià)调、降低实体(tǐ)经济融(róng)资(zī)成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，既有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行(xíng)高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提(tí)到，新(xīn)规对于(yú)规范协定存款定价秩序作(zuò)用(yòng)较大，减(jiǎn)少存(cún)款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例(lì)10％左右，由此(cǐ)来看，新(xīn)规将降低银行总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方面，民生证券宏观(guān)团队(duì)表示，现实(shí)中，存款利率下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复(fù)苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流动(dòng)性、活(huó)跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对(duì)促销费无疑(yí)有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明，当前(qián)货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上也强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。从本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。“本次(cì)调降意(yì)味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有(yǒu)多(duō)方观点提到(dào)，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货(huò)币政策将继续对经济修复(fù)带来支(zhī)撑(chēng)作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率(lǜ)水平的调降还没(méi)有结(jié)束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团队(duì)的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货币(bì)政策(cè)的(de)走向(xiàng)，上述大型银行(xíng)金融市场研(yán)究(jiū)员(yuán)认为，需(xū)要看到的是，目前经(jīng)济(jì)处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需要(yào)适(shì)度(dù)货币环境(jìng)支持，同(tóng)时，国内经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长(zhǎng)，市场流(liú)动性合理充(chōng)裕(yù)情况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重(zhòng)结(jié)构性(xìng)工具，加大实(shí)体经济薄弱环节(jié)，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和(hé)企(qǐ)业手中(zhōng)的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利率自律上限将迎调整(zhěng)的(de)同时，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点担(dān)心，降息一(yī)方面有利于刺(cì)激(jī)消费以及缓和银行经营(yíng)压(yā)力(lì)，但另一(yī)方(fāng)面老百姓、企业手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益缩水了。在评(píng)价(jià)双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存(cún)款(kuǎn)两个概念(niàn)的(de)定义。

　　通知和协定(dìng)存款介(jiè)于(yú)定活期存款(kuǎn)之间，利(lì)率高于(yú)活期存(cún)款，但比定期(qī)存款存(cún)取灵(líng)活，两者的(de)共同(tóng)优(yōu)点是，在保持(chí)资金灵(líng)活使用的同时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款是(shì)活期存款的(de)一种，主要有(yǒu)1天(tiān)和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支(zhī)取时需提(tí)前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实(shí)际存期及支(zhī)取(qǔ)日相应币(bì)种档次利(lì)率计付利(lì)息，个人和企(qǐ)业(yè)均(jūn)可以(yǐ)办理。当前1天(tiān)和7天(tiān)期通知(zhī)存款(kuǎn)的基准利率分(fēn)别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题款指企(qǐ)事业单位在(zài)银行(xíng)开(kāi)立一(yī)个具有结算和协定存款双重功能的(de)协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该(gāi)额度(dù)的部分按协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协(xié)定存款性质(zhì)介(jiè)于活期和定期存款之间，只面(miàn)向(xiàng)企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基(jī)准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属(shǔ)于对公业务，通(tōng)知存款既(jì)有对公业务，也(yě)有个人业务(wù)，但都有一定的存(cún)款(kuǎn)门槛(kǎn)。基(jī)于此(cǐ)，粤开(kāi)证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志(zhì)恒提出的观点(diǎn)是(shì)，总体来看，协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款基本上以对公活期存款为主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的影响(xiǎng)不大(dà)。对于企业(yè)来说，会有(yǒu)一定的利息损失(shī)，但若存贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于(yú)刺激企业投资(zī)并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新(xīn)数据显示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元。进(jìn)一步来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降是否会(huì)刺激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过(guò)程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策(cè)继续支撑(chēng)。经济(jì)当前依然需要休养生息，特(tè)别是在前期服务业修复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超额(é)储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居(jū)民(mín)的储蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导企(qǐ)业(yè)加大投资、居民增加消费(fèi)，促(cù)进(jìn)经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企(qǐ)业(yè)、居(jū)民对后续的收入信(xìn)心才(cái)会回(huí)升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费(fèi)，再(zài)形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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