用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服务(wù)转型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利(lì)下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年(nián)以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大涨的同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季度报告，一季(jì)度实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的(de)净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络(luò)连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投(tóu)资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用(yòng)友网络在股价相对高点进行(xíng)了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定增吸引了(le)不(bù)少机构参(cān)与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活(huó)跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与了定增(zēng)，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增结(jié)束之后，用友网络发(fā)布的2021年(nián)业绩(jì)明显不及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌(diē)幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出(chū)前(qián)十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投资圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级(jí)服务市(shì)场。在此基础上，公司(sī)2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的(de)企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于互联网架构的企业互(hù)联网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发展，第二个阶段(duàn)的(de)统一(yī)底座和服务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)网络(luò)云服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入(rù)来(lái)源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白(bái)皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友市(shì)占率(lǜ)达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhà圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式n)比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝(pù)出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ru圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式ǎn)件之后，用友网(wǎng)络股价直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华为(wèi)目(mù)前仅(jǐn)为自用，并不一定会(huì)面(miàn)向外部市场提供(gōng)高端(duān)ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的(de)跌停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争力(lì)信心的严(yán)重不足，也反(fǎn)应了其(qí)在高端市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到(dào)财务和股(gǔ)价(jià)上，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的(de)同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅。对(duì)应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长(zhǎng)，几(jǐ)乎(hū)可以说是踏步不(bù)前(qián)，净利润却大(dà)幅下(xià)跌，股价(jià)也因此大跌，公(gōng)司(sī)市(shì)值(zhí)严重缩水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还(hái)是(shì)有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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