如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性(zhàng)率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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