当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库(kù)存(cún)带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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