近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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