周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净(jìn诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的g)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票(piào)ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排(pái)行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证(zhèng)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净(jìng)买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获(huò)取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)分(fēn)析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继续(xù)受到(dào)了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前(qián)期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的(de)价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其(qí)估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能(néng)会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投(tóu)活跃(yuè)度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气(qì)度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力(lì)实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总(zǒng)体回(huí)升有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推(tuī)进下，电(diàn)价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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