金(jīn)融界5月11日消息 央行今日发布2023年4月份(fèn)金(jīn)融(róng)数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比上(shàng)年同期高1.9个百分点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年4月社(shè)会融资(zī)规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实(shí)体经济发放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此外(wài)，4月(yuè)份(fèn)人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)。其中，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存(cún)款(kuǎn)增加5028亿(yì)元(yuán)，非银行业金融机(jī)构存款增加2912亿(yì)元(yuán)。4月(yuè)末，外币(bì)存款(kuǎn)余额(é)8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币存款减少296亿美元(yuán)，同(tóng)比少减192亿(yì)美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样(yàng)处(chù)于“N型”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历了一季度(dù)的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上(shàng)来看，居民部门再(zài)次“缩(suō)表”，不(bù)过企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款有较强(qiáng)韧性。信贷回落可能(néng)是因为一(yī)季度透(tòu)支(zhī)了(le)部分(fēn)银行信(xìn)贷额度和企业信贷需求，而(ér)且4月地(dì)产销售也边际走弱(ruò)。社融增速(sù)与上(shàng)月(yuè)持平(píng)，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在高基数(shù)下(xià)回(huí)落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比(bǐ)回落(luò)主因居民存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源于个人存(cún)款的流出(chū)而非(fēi)企业活期冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟存(cún)款大幅改善，和地(dì)产(chǎn)销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少(shǎo)的问题，中(zhōng)信证券认为是季节性波(bō)动。因为银行(xíng)倾向于(yú)让(ràng)理财产品在季(jì)末到期(qī)，使(shǐ)资金回流成存款，以应对考核，然后(hòu)在(zài)下(xià)季初发行新的理财(cái)产(chǎn)品承接。因此居民存款在季末季初常(cháng)出现波(bō)动(dòng)。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映(yìng)了企业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商(shāng)宏观与(yǔ)中信证(zhèng)券(quàn)看法较为一致(zhì)，招商宏(hóng)观表示居(jū)民存款(kuǎn)减少符合季(jì)节性规律(lǜ)。在(zài)本月数据中，居(jū)民端出现(xiàn)了(le)新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律(lǜ)来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减少的时点。以4月(yuè)为例(lì)，今年1.2万亿居民存(cún)款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得出类似居(jū)民(mín)加(jiā)速偿还(hái)房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去向问题(tí)，申万宏源分(fēn)析认为4月居民(mín)存款减少(shǎo)更可能去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对(duì)于4月的信贷结(jié)构问题(tí)，招商宏观表示在放缓的(de)信贷(dài)投(tóu)放中，结构特(tè)征依然(rán)明显。企业中(zhōng)长期(qī)贷款贡献(xiàn)了(le)新增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷(dài)出(chū)现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前(qián)期购房需求(qiú)脉(mài)冲式释放后(hòu)信(xìn)心仍然不足的情况。如果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷(dài)量会持续(xù)维持在低位。

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