财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来shù)维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到(高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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