5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基(jī)金固(gù)定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预计下半年(nián)货(huò)币政策(cè)不会出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行(xíng)为何下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而(ér)此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下(xià)调，均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银(yín)行出于(yú)自(zì)身经营(yíng)考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且存(cún)款持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期(qī)资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下(xià)降较(jiào)为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定(dìng)期存款利(lì)率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与(yǔ)通知存(cún)款自律上限下调(diào)也(yě)是(shì)要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自(zì)律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的(de)落(luò)实央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方(fāng)式(shì)的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利(lì)率下降，主要(yào)是(shì)大行(xíng)和(hé)股(gǔ)份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来的激(jī)励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资(zī)需(xū)求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些(xiē)介于活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要进(jìn)一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域(yù)。以地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债(zhài)发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可(kě)能(néng)下(xià)降至(zhì)5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的(de)方(fāng)向仍(réng)是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的(de)政策利率、基准利(lì)率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代表着政(zhèng)策意愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们钟南山为什么被说成钟百亿仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需求(qiú)不(bù)足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多(duō)项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济(jì)所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配套政策(cè)继续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利(lì)率(lǜ)的概率(lǜ)不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的(de)环(huán)境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是否进(jìn)一步下调(diào)要(yào)看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利钟南山为什么被说成钟百亿率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继(jì)续下行，最终有利于社会融资成本钟南山为什么被说成钟百亿下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数(shù)据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月(yuè)社(shè)融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期(qī)基(jī)本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国(guó)国(guó)有大(dà)型商业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定(dìng)期(qī)存款利率已(yǐ)告别(bié)“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本(běn)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明(míng)显，监(jiān)管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去(qù)持续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大(dà)的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下(xià)调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行息差(chà)压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动(dòng)跟随(suí)下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通知释(shì)放(fàng)了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集中在(zài)以下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通(tōng)知存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银(yín)行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行(xíng)及国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期升温(wēn)，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得(dé)对公客户(hù)活期存(cún)款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低(dī)了银(yín)行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低(dī)银行对公活期(qī)存款成本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降(jiàng)息(xī)的(de)确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存(cún)款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下(xià)调存款利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以(yǐ)来(lái)上(shàng)市银行存(cún)量存款平均成本(běn)率基本(běn)持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由(yóu)于存(cún)款定期(qī)化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压(yā)力(lì)，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款流向消费和(hé)实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流动性(xìng)继续进(jìn)入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中(zhōng)短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助(zhù)于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放(fàng)的(de)信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一(yī)步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明当(dāng)前(qián)货(huò)币政策(cè)基(jī)调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调(diào)并不(bù)等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率(lǜ)环境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何(hé)守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存(cún)款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在具一定(dìng)流动性的同时，相较活(huó)期(qī)存(cún)款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合(hé)适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场利率整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水平还(hái)是从信用利差(chà)，都回到(dào)了较低(dī)历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情(qíng)走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能(néng)会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这(zhè)样的环(huán)境(jìng)下(xià)尽量选择防(fáng)守类型(xíng)的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期(qī)调(diào)结构，政策发(fā)力预期(qī)下(xià)降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环(huán)境下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前(qián)面临低利率环(huán)境，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且(qiě)能(néng)保本(běn)的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是做(zuò)好(hǎo)风控(kòng)，选(xuǎn)择适(shì)合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险承受能(néng)力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募中短债基金(jīn)、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品(pǐn)。

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