自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注(zh家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好ù)重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了(le)减持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基(jī)本(běn)和去(qù)年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来(lái)更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数(shù)据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在(zài)市(shì)场(chǎng)定价中未被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益(yì)预期(qī)的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获(huò)得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同(tóng)的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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