金融(róng)界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即(j桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音í)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现增(zēng)速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了(le)，导致未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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