财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪(kān)称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利(lì)润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么空间较(jiào)大(dà)，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季(jì)度延(yán)续高(gāo)增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售(shòu)业(yè)态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有(yǒ赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么u)巨大(dà)发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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