g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗

　　金(jīn)融界5月27日消息 近日(rì)因为昆明国资委的一(yī)封声明(míng)，让城投债成为关注的(de)焦点(diǎn)，当前(qián)地方债的规模(mó)和地方政府(fǔ)的偿债能力已经越来越被(bèi)重视。如何(hé)如何处(chù)置(zhì)地方债务？

　　中(zhōng)泰证券首席(xí)经济学家(jiā)李迅雷发文称，地方债包括地方一般债、专项债和包括城投债在内(nèi)的各(gè)种(zhǒng)隐形(xíng)债，其规模究竟有多大，尚有(yǒu)争议(yì)，但(dàn)增长迅猛。包括(kuò)银行、保险、基(jī)金等在内的机(jī)构投资(zī)者是地方债的主(zhǔ)要持有者，他们(men)普遍担(dān)心的(de)还是城投债务、非标等(děng)地方政府隐形(xíng)债风险。例(lì)如，近期(qī)贵州省政府发展研究中心提出，“化(huà)债工作推进异常(cháng)艰(jiān)难(nán)，仅依靠自身能(néng)力(lì)已无法得到有(yǒu)效解决。”

　　在李迅雷看来，在土地财(cái)政(zhèng)缩水的背(bèi)景下，地方政府(fǔ)的财权与事权不匹配问题(tí)又凸显出(chū)来。在(zài)我国(guó)政府杠杆率水平并(bìng)不算高的前提下(xià)，我国(guó)地方(fāng)政府的杠杆率(lǜ)水平确实(shí)够(gòu)高了。需要调整(zhěng)中央和地方之间债务余额的比(bǐ)例关(guān)系(xì)。“今后应加大中央政府(fǔ)的(de)发(fā)债规模，为地方经济减负(fù)。”他明确指(zhǐ)出。

　　李迅雷认为，在当前中国经(jīng)济转(zhuǎn)型的关键阶段(duàn)，维护(hù)地方政府(fǔ)的信用，防范区域性金融(róng)风险显得尤为(wèi)重(zhòng)要，故在城投公司还没(méi)有与政府部门完全“脱钩(gōu)”之(zhī)前，城投债的“信仰”仍需要保持。

　　李迅雷建议(yì)给(gěi)予困难省份(fèn)一定的“托(tuō)底(dǐ)”支持，在政策(cè)上(shàng)大(dà)力度支持地方政府“化债”。如(rú)帮助地方政(zhèng)府（如城(chéng)投公司的借新还旧）降低债务成(chéng)本(běn)、拉长债务期限(xiàn)（非债券(quàn)类债务展期，如遵义(yì)道(dào)桥实践银(yín)行贷款展(zhǎn)期），通过政策性银行或商(shāng)业银(yín)行的低(dī)息(xī)资金来(lái)降(jiàng)低(dī)债务成本，让债务更加容易滚(gǔn)续(xù)。

　　李(lǐ)迅雷还建议(yì)，中(zhōng)央政策上支(zhī)持(chí)地(dì)方政府(fǔ)通过出让国有资产来(lái)偿债。他表示这类典型(xíng)案例为“茅台化债”：2019年12月、2020年12月茅(máo)台(tái)集团两次公告无(wú)偿划转上市公(gōng)司(sī)共计1亿股股份（合计占贵州茅台(tái)总股(gǔ)本(běn)8％，按当(dāng)时市价(jià)计量市值约为1600亿元）至贵州国资(zī)。

　　g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗n style="BOX-SIZING: border-box">以下文字来源李迅雷金(jīn)融与投资（ID:lixunlei0722），原标题《如何处置地方债务的辨证思考(kǎo)》

　　截(jié)至(zhì)2022年末全(quán)国城(chéng)投有(yǒu)息债务(wù)54.1万(wàn)亿元

　　城投平台(tái)成为地方债务(wù)主要体现(xiàn)形式

　　城投债是指城投企(qǐ)业公(gōng)开(kāi)发行的公司债券和(hé)中期票据。按照新预算法、“43号文”出(chū)台(tái)明确城投(tóu)债与(yǔ)地方政府信用脱(tuō)钩，城投公司定位(wèi)由地方政府投融资(zī)机构转(zhuǎn)变为市(shì)场化运营主(zhǔ)体(tǐ)，地(dì)方政府(fǔ)不再对城投债兜底。但实际上市场仍然把城投(tóu)债看(kàn)作由地(dì)方政府背书(shū)的高信(xìn)用等(děng)级(jí)债券。

　　因此城(chéng)投公司通常都(dōu)是地(dì)方政府下设的投融(róng)资(zī)机构，很难(nán)完(wán)全独立成为与(yǔ)政府无关的纯(chún)市场化的(de)企业。城投的债务主要包括向银行借款(kuǎn)和发(fā)行债券融(róng)资这两种方式，以前(qián)一种(zhǒng)方式为主，但后(hòu)一种(zhǒng)债权融资的规模也不小，到(dào)2022年末(mò)，余额估计(jì)在13万亿元以上(shàng)。

　　总(zǒng)体(tǐ)看，2011年以来，全国(guó)城(chéng)投有息债务快速扩张，每(měi)年增速(sù)均保持在10％以上，到(dào)2022年末，全国城投有(yǒu)息(xī)债务为54.1万亿(yì)元，相较2011年的6.4万亿元增长了7倍以上。

城投平台发债(zhài)余额的增长

图片(piàn)来源：Wind， 中(zhōng)泰证券研究所

　　因此，城投平台实际上已(yǐ)经成为地方债(zhài)务的主(zhǔ)要体现形(xíng)式，规模明显超(chāo)过地方政府的一般(bān)债和专项债(zhài)之和。城投平台中，如今，城投平台的债(zhài)券余额大约为13.8万亿元，迄今并无违约案例，说明城投债仍属于地方(fāng)政府背书的高等级信用债。但是，城投(tóu)平台的非标违(wéi)约情况时有发生，银行贷款展期、调整还贷(dài)方式的也比较多。

　　地方(fāng)政府(fǔ)应(yīng)确保城投债按时兑付，不能(néng)轻易违约

　　当前市场对地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务增长和财政(zhèng)收入增速下(xià)降甚至(zhì)负增长(zhǎng)的现象普遍担心，尤(yóu)其对财力偏(piān)弱的东北、中西部省份，城投债(zhài)的收(shōu)益(yì)率(lǜ)普遍高于东部发达省市(shì)。2022年13个省土地出让金对(duì)政(zhèng)府债(zhài)务利息覆(fù)盖程度不(bù)足(zú)100％（2021年只(zhǐ)有5个），扣除城投拿地(dì)之(zhī)后，捉襟见肘的(de)情(qíng)况(kuàng)更加明(míng)显。

　　河南的永煤(méi)债违约之后，对(duì)河(hé)南(nán)省乃至(zhì)全(quán)国的信用债(zhài)市场(chǎng)都造(zào)成(chéng)负面冲(chōng)击(jī)，信用分层现象加剧，部分经济偏(piān)弱(ruò)区域被(bèi)边缘化。例(lì)如青海(hǎi)、云南和天津等近几年(nián)融资成本仍在上升(shēng)；黑龙江(jiāng)、贵州2017-2019年融资成(chéng)本大幅上升(shēng)，虽然2020年以来融资(zī)成本(běn)有所下(xià)降(jiàng)，但整体降幅相较全国更小。辽宁、广西、吉林、重庆、陕西(xī)、宁夏(xià)和(hé)甘肃2020年(nián)以来城投债加权平均票面利率降(jiàng)幅也明显不(bù)如全国。

　　当(dāng)前在经济复(fù)苏不及预期的(de)背景下，投资者的风险(xiǎn)偏好明显下降。为此，地方(fāng)政府应该确保城投债的按时兑(duì)付。因为(wèi)违约不(bù)仅不能解决债(zhài)务问题，反而会恶化区域信用环境，导致地方国企融资(zī)难、融资贵。从未来区域经(jīng)济发展的角(jiǎo)度看(kàn)，政(zhèng)府部(bù)门仍需(xū)要持续举债来(lái)实现经济平稳增(zēng)长，需要(yào)保持政(zhèng)府(fǔ)信用，不(bù)能轻易违约。

　　建(jiàn)议(yì)中央大力度支持地方政(zhèng)府“化债”

　　因(yīn)此(cǐ)，当前迫切(qiè)需要增强城(chéng)投债权人的持有信心，首先要(yào)确保城(chéng)投债不违约，这就意味着城投公司能够具备(bèi)低成本的借(jiè)新还(hái)旧能(néng)力(lì)。

　　中央提出“谁家的孩子谁(shuí)家抱”，意味着对地方债不兜底(dǐ)，但(dàn)建议给(gěi)予困难(nán)省份(fèn)一定的(de)“托底”支(zhī)持，即在(zài)政策上大力度支(zhī)持(chí)地方政(zhèng)府“化债”，如(rú)帮助地方政府（如城投公司(sī)的借(jiè)新还旧）降低债(zhài)务成本、拉(lā)长债务期限（非债券(quàn)类债务展期，如遵义道桥实践银(yín)行贷款展期），通过政策性银行(xíng)或(huò)商业银(yín)行的低息资(zī)金(jīn)来降(jiàng)低债务成本，让债务更加容(róng)易滚(gǔn)续。

　　此外，对于地方政府(fǔ)可否通过(guò)出让(ràng)国有资产来(lái)偿债方面，也(yě)希望中(zhōng)央给(gěi)予(yǔ)政策上的支持(chí)。因(yīn)为今年3月1日，国(guó)资(zī)委在对政协十三(sān)届(jiè)全(quán)国委员(yuán)会第五次会(huì)议第00503号提(tí)案(àn)的答复(fù)中表示(shì)，将(jiāng)适时(shí)出(chū)台制度规定(dìng)及操作细则，探索国有(yǒu)权(quán)益份(fèn)额规范化退出的有效方式和途径，充分发挥有限合伙企业的优(yōu)势，助力国有(yǒu)企业创(chuàng)新发展(zhǎn)。

　　通(tōng)过出让国(guó)有企业股权获得收(shōu)入(rù)偿还债务，典(diǎn)型案(àn)例为“茅台(tái)化债”：2019年12月(yuè)、2020年(nián)12月茅(máo)台(tái)集(jí)团(tuán)两次公告无偿划(huà)转(zhuǎn)上市(shì)公(gōng)司(sī)共计1亿股股份(fèn)（合计占贵州茅台总股本8％，按当时市价计量市值约为1600亿元(yuán)）至贵州国资(zī)。

　　在当前中国经济转型(xíng)的(de)关键阶段，维(wéi)护地方(fāng)政府的(de)信用(yòng)，防范区域性金融风险显得尤为重(zhòng)要(yào)，故在城投(tóu)公司还(hái)没有与政府部门完全“脱钩”之前，城投(tóu)债的“信仰”仍需要保(bǎo)持。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗