申万(wàn)一级的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元(yuán)件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重(zhòng)最大(dà)的是半导体行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司。作(zuò)为(wèi)国(guó)家芯片战略(lüè)发展的重(zhòng)点领域，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来(lái)前景广阔等特点，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有影响力的科(kē)技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位(wèi)居科技(jì)类(lèi)行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院发现，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速(sù)发展，市场规模(mó)不(bù)断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自(zì)主研发的环境下(xià)，上(shàng)市(shì)公(gōng)司科技含量越来越(yuè)高(gāo)。但(dàn)与此同(tóng)时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市公司(sī)业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三(sān)方(fāng)面因素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收集中度(dù)却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年(nián)营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至(zhì)于(yú)前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或(huò)主要由三方面因素导(dǎo)致。一(yī)是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前的企业不断上市，并在资(zī)本助力(lì)之下营收快速增长。三是当(dāng)半导体行业处于国产替(tì)代化、自主研发背景(jǐng)下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高(gāo)速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不足(zú)五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销(xiāo)量增(zēng)速放缓、芯片(piàn)库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润正(zhèng)增长(zhǎng)企(qǐ)业达到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈(yíng)利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利(lì)润(rùn)增速区(qū)间

异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写mg style="HEIGHT: 342px; BORDER-TOP-COLOR: #000000; WIDTH: 614px; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181604758.png" width="819" height="507">

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增速(sù)优异的(de)企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权(quán)等业务(wù)矩阵(zhèn)，受(shòu)益于先(xiān)进的芯片(piàn)定制技术、丰富(fù)的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设(shè)计能(néng)力，公司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去(qù)年芯原股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半导(dǎo)体行业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名(míng)行业(yè)第92名，其较快增速与低(dī)基(jī)数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现存货周(zhōu)转率反映(yìng)了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速度(dù)变慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现金流能力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一经营(yíng)异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业(yè)是(shì)否面临库(kù)存风险，是否出现(xiàn)供过于(yú)求的局(jú)面，进而对股价表现有参考意义。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)与2020年(nián)基(jī)本持(chí)平(píng)，该(gāi)年半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转率中位(wèi)数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)存货周转率同(tóng)比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下(xià)滑的(de)116家企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下(xià)滑(huá)的企业(yè)，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转率均低于行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转率表现较(jiào)差的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态(tài)势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发等有很大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等(děng)原(yuán)材料价格上涨、电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品需求(qiú)放缓至部(bù)分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企(qǐ)业(yè)达(dá)到27家(jiā)，其(qí)中富(fù)满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了(le)34.62个(gè)百分点，公司在年报中也(yě)说明了与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体(tǐ)量(liàng)较大的(de)公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费(fèi)用增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子、国内自(zì)主研(yán)发上行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发(fā)投入，增(zēng)加企业(yè)竞争力(lì)，进而(ér)对(duì)长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观(guān)带(dài)来正(zhèng)向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业(yè)累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创(chuàng)新高(gāo)。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居前。综合(hé)研发费用(yòng)增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业(yè)比较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年(nián)推出(chū)了国内(nèi)首款支持双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业研发(fā)意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业(yè)达到(dào)40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高(gāo)占(zhàn)比又(yòu)有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片及加速(sù)卡在众(zhòng)多(duō)行业领(lǐng)域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占比居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

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