大(dà)家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前(qián)协(xié)同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步希望的拼音是什么恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克希望的拼音是什么(kè)宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结(jié)构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技和(hé)大(dà)宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然希望的拼音是什么可(kě)能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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