5月10日，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席(xí)经济(jì)学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保德信基(jī)金、德(dé)邦(bāng)基金(jīn)等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负债成(chéng)本；同时本(běn)次(cì)降息有助(zhù)于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难(nán)上行。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调(diào)降的(de)趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报(bào)记(jì)者：四大(dà)国有银行为(wèi)何下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债券市场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市(shì)场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银(yín)行出(chū)于自(zì)身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差(chà)不断下行。在(zài)资产端(duān)定价压力较大(dà)且(qiě)存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差(chà)的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公客(kè)户留存的活期(qī)资(zī)金投(tóu)向实(shí)体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综(zōng)合融资(zī)成(chéng)本不断(duàn)下降，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润(rùn)空间压缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三(sān)，企业和(hé)居民风(fēng)险偏(piān)好大幅(fú)下降导致存(cún)款增长(zhǎng)比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款介于活期与定期(qī)存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调(diào)也是(shì)要将(jiāng)存(cún)款产(chǎn)品线(xiàn)的调(diào)整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机(jī)制协(xié)调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管控为上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主(zhǔ)要(yào)是大(dà)行和(hé)股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由80寸电视尺寸长宽多少原来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏(sū)后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息(xī)差(chà)不断压(yā)缩(suō)，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调80寸电视尺寸长宽多少(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期(qī)银(yín)行存款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下有必(bì)要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)持续主动下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋(qū)。因(yīn)此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区地(dì)方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资(zī)质(zhì)较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基(jī)准利率在一方面(miàn)要合适(shì)顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生(shēng)动(dòng)力不强需求不(bù)足(zú)的情(qíng)况，央行已经通过降准以(yǐ)及(jí)结构性货币政策等多(duō)项举(jǔ)措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所需的(de)一定(dìng)的资金投放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成本(běn)，后续需要(yào)财政政策产业(yè)政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生(shēng)动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)的概率不(bù)大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的(de)环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调的概率不(bù)大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：80寸电视尺寸长宽多少trong>2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化(huà)调整机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格(gé)审慎评(píng)估的扣(kòu)分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利率维(wéi)持低(dī)位或继(jì)续(xù)下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于(yú)社(shè)会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠(dié)加银行存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退(tuì)周期(qī)，加息周期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的(de)定期存款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持(chí)续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力不大的基(jī)础上，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去下调存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调存(cún)款利(lì)率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存款(kuǎn)端(duān)，此(cǐ)次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释(shì)放(fàng)了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会(huì)对遵(zūn)守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大(dà)行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户(hù)在商业银(yín)行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款收益向对(duì)私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了(le)银行负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预(yù)计(jì)行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特(tè)别是降(jiàng)低(dī)银行对公(gōng)活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降(jiàng)息(xī)的(de)确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是否还有进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下(xià)行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济(jì)，政策(cè)导向下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额(é)考核压(yā)力使(shǐ)得各行下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票(piào)息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势(shì)和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)，与(yǔ)此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居(jū)民超额(é)储(chǔ)蓄高增(zēng)、企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)提升(shēng)、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就必须进行对等下调(diào)，市(shì)场不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率下降(jiàng)的(de)背(bèi)景下，短债基金以及其他固(gù)收类基(jī)金在(zài)具(jù)一(yī)定(dìng)流动性的(de)同时，相较活期(qī)存款和相当部分(fēn)的银(yín)行(xíng)理财(cái)产品，具(jù)有一定的超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进(jìn)一步(bù)盈利空间被压缩(suō)，若(ruò)看不到(dào)央行货币(bì)政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例如(rú)货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要(yào)选择久期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调(diào)结构(gòu)，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资(zī)理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业的(de)人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资(zī)金保值增值，投(tóu)资者在评估自身(shēn)风险承受能力(lì)后(hòu)可适当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级(jí)较(jiào)低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品(pǐn)。