射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车(ch曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗ē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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