射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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