金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市(shì)第一(yī)天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存(cún)货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了)国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了知(zhī)名的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端(duān)库(kù)存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移(yí)到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待(dài)。

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