财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fē心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗n)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的(de)具体市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quán)面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗>

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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