金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石投资(zī)者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也(yě)超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货(广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？huò)为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人(rén)吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一(yī)个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？(pái)徊，一(yī)二(èr)季度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的价(jià)位(wèi)带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元(yuán广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来(lái)走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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