随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最(zuì)多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发(fā)展方向的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前(qián)历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的(de)正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字(zì)经偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的(de)方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间。

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