射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由(yó什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些u)于智能手机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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