国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和(hé)监管一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的(de)基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间的(de)预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所(蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句suǒ)缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得(dé)了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句)仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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