5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(bi什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法ān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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