当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过(guò)债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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