5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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