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　　A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗>，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的(de)建设(硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。