财联社记者近期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷市(shì)场需(xū)求低迷(mí)持续之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷和前十年(nián)比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形(xíng)成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确(què)多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资(zī)金可能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利(lì)率VS走(zǒu)高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际(jì)司司(sī)长金中夏对外表示，人(rén)民银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行(xíng)一季(jì)度金融统(tǒng)计(jì)数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需(xū)求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下(xià)降，表(biǎo)示银行贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的(de)是，一季度理财(cái)市场的(de)收益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续(xù)开(kāi)放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空(kōng)转套利可(kě)能(néng)

　　多(duō)位受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收(shōu)益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联(lián)社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子(zi)的机会(huì)，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，导致资(zī)金空转，前几年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是(shì)不断波(bō)动(dòng)的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后(hòu)对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益(yì)率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意(yì)味着当(dāng)期(qī)发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财产品的收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个角度(dù)来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会(huì)进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州分行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符(fú)。估计(jì)下一(yī)步理财产品收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型(xíng)企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不(bù)足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来比(bǐ)较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也(yě)会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年(nián)化收益(yì)率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资(zī)产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对(duì)财联社记者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地(dì)区大型(xíng)城商行负责人对(duì)记者表(biǎo)示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的情(qíng)况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否(fǒu)则银(yín)行净息(xī)差(chà)承(chéng)受的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之(zhī)前理财波动的影响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有(yǒu)下(xià)降的(de)可能(néng)性(xìng)和(hé)空间，银行息(xī)差(chà)水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于存款定价自(zì)律管理的(de)手段包(bāo)括(kuò)但不限于以(yǐ)下(xià)三个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类(lèi)产品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规(guī)范，后续(xù)或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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