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什么的灯火如何填空词语灯火是词语吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高的分红也(yě)成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的(de)持(chí)续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化(huà)，成为(wèi)“中特估”中“一带一路(lù)”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄(é)深(shēn)化(huà)合作联合声明、中(zhōng)巴联合声(shēng)明(míng)等，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开在即的第(dì)三届“一带一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升(shēng什么的灯火如何填空词语灯火是词语吗)为国(guó)家(jiā)战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据局(jú)。运营商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全(quán)年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基(jī)本集中在(zài)国内(nèi)市场(chǎng)的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受益(yì)于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下游领域需(xū)求预(yù)期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等(děng)之外，当前我们建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了行业调(diào)整和产(chǎn)能过剩的(de)困境，但近(jìn)期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业(yè)重组整合和产能优(yōu)化(huà)之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发(fā)布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高分(fēn)红(hóng)比例(lì)以及承诺(nuò)未来几(jǐ)年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的(de)高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大(dà)背景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基(jī)调(diào)下(xià)，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复空间较大。