近(jìn)日，2022年营业收(shōu)入(rù)303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下(xià)子公(gōng)司兴福(fú)电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品是(shì)半导体加(jiā)工过(guò)程中(zhōng)的关键材料，公司(sī)客户包括(kuò)长江(jiāng)存储、华虹集(jí)团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金(jīn)二期(qī)入(rù)股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思的(de)是，兴福电(diàn)子(zi)第二大(dà)客户竟然是可(kě)口可(kě)乐(lè)，这也(yě)无意间透露了一(yī)个冷知(zhī)识——可(kě)口可乐生产(chǎn)过程(chéng)中使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控(kòng)股股东还与第二(èr)大股东(dōng)有可复(fù)活的对赌协议(yì)。且其中(zhōng)一(yī)条比较少(shǎo)见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)主要从(cóng)事从事湿电(diàn)子化学品业务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸(suān)可(kě)分(fēn)为IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的(de)纯度等级(jí)由高(gāo)到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷(lín)酸(suān)＞食(shí)品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子在生产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的同时(shí)会产生部(bù)分(fēn)食品级磷酸、工业(yè)级硫酸等(děng)产品。其(qí)中2022年食品(pǐn)级磷酸的鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个点值得一看(kàn)，兴福(fú)电子2022年(nián)第二大客户为可(kě)口可乐，金(jīn)额为6924.1万元(yuán)，申(shēn)报(bào)稿(gǎo)显示(shì)的主要销(xiāo)售内(nèi)容为磷酸产品(pǐn)。这个销售金(jīn)额比(bǐ)兴(xīng)福电子(zi)当年食品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万(wàn)元。原(yuán)因(yīn)是，兴福电子电子(zi)级(jí)磷酸产品除销(xiāo)售给集成电路(lù)行业、显示面(miàn)板行业客户(hù)外，还销(xiāo)售给可(kě)口(kǒu)可乐(lè)公司、化工(gōng)品(pǐn)贸易商等(děng)其他行(xíng)业(yè)客(kè)户(hù)。由于(yú)可(kě)口可(kě)乐(lè)公司对(duì)磷酸产品的(de)品质要(yào)求(qiú)高于一般的食(shí)品级(jí)磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐公司的磷酸产品等级(jí)实际为符合食品级要求的(de)面(miàn)板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年(nián)（下称(chēng)“报(bào)告期”）的营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看(kàn)点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行(xíng)过前期会计差错更(gèng)正及追溯(sù)调整，比如兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)原报(bào)表2020年净利(lì)润为(wèi)-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人(rén)对记者表(biǎo)示，非经常(cháng)性损益是指(zhǐ)公司发生(shēng)的(de)与经营(yíng)业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生(shēng)频率(lǜ)，影响了真实、公允地反映公(gōng)司正(zhèng)常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利(lì)率提(tí)升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的(de)有关(guān)毛利率(lǜ)，已经超(chāo)过申报(bào)稿列举(jǔ)的同行业可比公司(sī)平均水平(píng)。对此(cǐ)，兴福电(diàn)子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆(lù)续实现众多集成电路(lù)客户的产品认证及批量(liàng)供(gōng)货，毛利(lì)率水平较高的集成电路用湿(shī)电子化学品销售收入占比持续(xù)提升(shēng)，且公司根(gēn)据部分产品原材(cái)料(liào)价格上(shàng)涨情(qíng)况适时(shí)调(diào)高了产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那么，在此情况(kuàng)下(xià)，兴福电子未来毛利率还有多少上(shàng)升空间？如果不靠(kào)涨价，兴福(fú)电子未来(lái)是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从(cóng)股权(quán)结构(gòu)来看，兴福(fú)电(diàn)子(zi)控股股东(dōng)为上市公司兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜(yí)昌兴(xīng)发。

　　兴福电子(zi)第二大(dà)股(gǔ)东为国家集成电路基金二期，持股比(bǐ)例(lì)为9.62％。需要(yào)指出(chū)的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌兴发与国家集成电(diàn)路基金二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已(yǐ)经(jīng)终止，但(dàn)回购(gòu)权(quán)和随售权存在可(kě)以“复活”的条件，且其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格(gé)IPO是指通过上市委(wěi)审议，还(hái)是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通(tōng)过上市委审议，虽(suī)然申报(bào)IPO后(hòu)的18个(gè)月(yuè)内没有上(shàng)会(huì)结果的企业比较少，但不是(shì)没(méi)有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处(chù)于(yú)正常待(dài)审核(hé)阶段(duàn)的合合信(xìn)息和先(xiān)正(zhèng)达，受理日(rì)期(qī)已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业(yè)超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理(lǐ)日期已经过去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福(fú)电子合(hé)格IPO是指哪个(gè)？如果18个(gè)月后，彼时兴(xīng)福电(diàn)子处于正常IPO流程中(zhōng)，又(yòu)会演(yǎn)绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议(yì)摘要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超(chāo)过1亿股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到(dào)的(de)目标估值(zhí)为54亿元。值得一(yī)提的(de)是，15家战略投资者(zhě)2021年12月(yuè)对(duì)兴福电子增资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑稀(xī)释作用后，15家战略(lüè)投(tóu)资者的增值(zhí)率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度(dù)业(yè)绩如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大经(jīng)常性关联采购主要系(xì)向关联方采购(gòu)黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电(diàn)子(zi)的(de)重大经常性关联采(cǎi)购金(jīn)额（不含建筑工程服务(wù)采(cǎi)购）分别(bié)为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占(zhàn)营业成(chéng)本的(de)比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东(dōng)宜(yí)昌(chāng)兴发的(de)下属(shǔ)公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的(de)关联采购(gòu)占(zhàn)比较高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购金(jīn)额占同(tóng)类产品采购总额的(de)比例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液体三(sān)氧化硫(liú)关联采(cǎi)购(gòu)金额占(zhàn)同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发(fā)集团合并(bìng)报(bào)表范围内唯一从事湿电子化学品相关(guān)业务的主体(tǐ)，与兴发集(jí)团及其控制的其他公司主营业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子没有在申报(bào)稿中对2023年第(dì)一季度(dù)业绩进行预(yù)测，但兴(xīng)发集团2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中(zhōng)表示，归(guī)母净利(lì)润较(jiào)上年(nián)同(tóng)期大幅降(jiàng)低(dī)，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响，自2022年(nián)下(xià)半年以来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等周期(qī)性产(chǎn)品(pǐn)市场价格(gé)持(chí)续下跌，在(zài)今年一季(jì)度跌(diē)幅扩大，至一(yī)季度末，草甘(gān)膦价(jià)格已跌至行(xíng)业(yè)成(chéng)本(běn)线附近，有机硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产品产(chǎn)销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在(zài)公(gōng)告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化(huà)学品(pǐn)、特(tè)种化学品、食品添(tiān)加(jiā)剂等成长性产品市(shì)场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团(tuán)另一则(zé)公告显示，湿电子(zi)化学品(pǐn)2023年第一季(jì)度平均售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统(tǒng)计口径不太一样，销量(liàng)数据不(bù)太(tài)好找，所以不太(tài)好(hǎo)具体判断(duàn)湿电(diàn)子化(huà)学品相(xiāng)关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下(xià)降16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第一季度的业绩具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘要(yào)，数据(jù)来源：兴发集团公(gōng)告(gào)

　　违(wéi)法违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区(qū)城市管理执法局(jú)的行政(zhèng)处罚(fá)，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无证建设房(fáng)屋(wū)，总违法(fǎ)建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东兴发集(jí)团(tuán)的副总(zǒng)经(jīng)理赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予以监(jiān)管警示的(de)决(jué)定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发集团可转(zhuǎn)债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的