5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同(tóng)日(rì)创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务上限到期带(dài)来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了(le)市场对(duì)于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方面(miàn)的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们(men)确实看到由(yóu)于(yú)线下场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季(jì)度环(huán)比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得市场对(duì日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)于(yú)国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对(duì)于(yú)暂(zàn)停(tíng)加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中美经济(jì)相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预(yù)期中国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折就对应着人民(mín)币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响和主要经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及(jí)消费复苏(sū)或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资(zī)者通过(guò)定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国(guó)经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配(pèi)收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我们(men)可能(néng)就(jiù)会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基(jī)金进(jìn)一(yī)步(bù)指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来说，他们认为国内经(jīng)济(jì)的复苏节(jié)奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观(guān)的(de)预期(qī)，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事(shì)件(jiàn)，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于(yú)国(guó)内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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