近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ET鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号F遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示，一季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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